目前全球的股市市场有几种审核方式，一种是核准制，还有一种是注册制。

以前我国的股市主要实行的是核准制，在这种核准制度下，企业上市融资速度比较慢，而且对企业的各项财务数据要求非常严，上市比较困难。

只不过从2023年4月开始，我国全面实施注册制，对注册制的全面落地，当时很多网友都充满期待，希望注册制的落地能够带来股市的飘红。

然而注册制已经落地半年多时间了，股市的表现其实并没有像大家预期的那样出现快速反弹，半年以来，股市仍然一直维持在3000点左右，这难免让大家感到失望。

最关键的是在全面注册制落地之后，企业上市的决定权交给了市场，这时候保荐商、会计所在信息披露上对上市公司的影响至关重要。

在信息充分披露的背景下，大家可以根据自己的判断去选择合适的投资标的，并自行承担风险。

这种注册制跟国际上一些主要资本市场是相互接轨的，但如果我们的法律没有跟国际接轨，那注册制之下就有可能出现各种“牛鬼蛇神”。

比如最近一段时间有一些企业准备上市，就引起了很多投资者的质疑，有些企业涉嫌二次上市，有些企业前五大客户当中有不少都被网友查到属于空壳公司，其实缴资本为0，社保缴纳人数为0。

对此很多人都质疑这是一些企业自行成立一些空壳公司来制造业绩，对于这些空壳公司，我相信保荐商在审计的过程当中肯定是发现问题的，但是一些保荐商为了获取丰厚的保荐费，他们有可能睁一只眼闭一只眼，甚至有可能有一些劵商跟即将IPO企业同流合污对他们进行“指导”，让他们一些不合规的地方变成合规。

而这些券商之所以敢铤而走险，即将IPO的企业之所以愿意配合，主要是因为现在很多法律并不完善，很多处罚都比较轻，所以才让他们敢铤而走险。

对注册制之下可能带来的这种问题，其实在10年之前黄奇帆早就有所预料了。

在2014年1月21日的时候，当时中国经济网曾经刊登过黄奇帆的一篇文章，题目为《黄奇帆评中国股市困局：出牌顺序乱了就会输》。

黄奇帆强调的顺序是，先搞多层次资本市场规范发展，再推多渠道股权融资让巨量支现金进入股市，资金进入股市之后，股市有信心了，再开始股票发行注册制改革，这样的顺序才不会出有问题，否则“出牌的顺序打乱了就会输”。

而这里所谓的多层次资本市场规范发展，其实就是跟股市有关的法律法规的完善。

黄奇帆特别强调，要搞股票发行注册制的市场改革，就必须得有严刑峻法在先，为此他还特别举例美国有股票发行的“三套宝剑”（证券法，证券交易法，萨班斯法案），正因为有这些高压法律压在头上，一旦上市公司有造假就面临牢狱之灾，而且可能会被罚到倾家荡产，帮助造假的中介机构也会终身禁入，也正因为如此，美国很多上市公司以及会计事务所以及券商才不敢轻易作假，这也是美国敢推行股票发行注册制的底气所在。

黄奇帆认为，如果没有严刑峻法在先就去搞股票发行注册制改革，可能会带来一些问题。

比如有一些企业上市压根就不是为了融资用于长期发展，而是为了圈钱，于是他们在上市之前就故意拉来一些投资把业绩搞上去，把利润搞上去，然后提高估值，提高市盈率，本来只有20倍的市盈率，经过包装之后，他们可以搞到五六十倍，等禁售期过了，他们就直接抛售了，压根就不管股民的损失。

黄奇帆的这番言论确实有很大的预见性，通过观察最近几年A股上市一些企业，大家会发现很多企业的市盈率都高得吓人。

根据一些机构统计的数据显示，2022年主板的平均发行市盈率是22倍，科创板是55倍，创业板是41倍；而在全面注册制落地之后，2023年主板的平均发行市盈率达到28倍，科创板达到90倍，创业板达到46倍。

这种市盈率放眼全球都是非常独特的存在，从全球范围来看呢，很多企业在刚开始IPO的时候市盈率其实都是没有那么高。

正因为现在很多企业IPO市盈率非常高，一上市就可以大幅提高身价，所以在禁售期到之后，很多高管就马上忙着套现，甚至有一些企业闹到最后创始人股东都跑完了。

更夸张的是，有些企业上市第1天在限售期还没到，有一些股东就通过转融通等方式急着套现了。

这里面最典型的一个例子是金地帝股份，金帝股份在上市首日大股东就出借限售股然后直接套现两个多亿。

这种做法简直是无法无天，这说明目前股市上的一些法律法规还是不太完善的，而且处罚的力度还不够狠，所以才让一些人心存侥幸，甚至火中取栗。

如果股市能够加大对这种违法违规行为或者擦边球行为的打击力度，让处罚成本远远超过违规所得的利益，那我相信很多人就不敢这么做了，到时股市说不定会变得更健康。